Trésorerie d’entreprise : comment arbitrer entre liquidité et investissement ?

Lorsqu’une entreprise accumule des liquidités, une question finit souvent par se poser : faut-il conserver cette trésorerie disponible ou chercher à l’investir ?

La réponse dépend avant tout de l’usage futur de cet argent. Une somme nécessaire dans quelques mois pour financer un recrutement, payer un impôt, rembourser une dette ou réaliser une acquisition ne peut pas être gérée comme un capital dont l’entreprise n’aura probablement pas besoin pendant plusieurs années.

Avant de chercher du rendement, il faut donc déterminer quelle part de la trésorerie est réellement disponible.

Distinguer trésorerie opérationnelle et capital disponible

Toutes les liquidités présentes sur le compte bancaire d’une société ne sont pas réellement investissables.

L’entreprise doit conserver une réserve suffisante pour couvrir ses dépenses courantes, ses échéances fiscales et sociales, ses remboursements ou une éventuelle baisse d’activité. Elle peut également avoir besoin de mobiliser rapidement du capital pour financer un projet ou saisir une opportunité.

La première étape consiste donc à répartir la trésorerie selon différents horizons.

Les sommes nécessaires à court terme doivent rester facilement accessibles. Les capitaux dont l’entreprise n’aura probablement pas besoin pendant plusieurs années peuvent, eux, être investis avec une logique différente.

Faire correspondre rendement, risque et horizon

Chercher un rendement supérieur implique généralement d’accepter davantage de risque, de volatilité ou de contraintes de liquidité.

Pour les besoins de court terme, les comptes rémunérés, dépôts à terme ou supports monétaires peuvent notamment être étudiés. Lorsque l’horizon devient plus long, l’univers d’investissement peut progressivement s’élargir aux obligations, aux actions ou à d’autres classes d’actifs.

Dans une structure patrimoniale, la gestion de la trésorerie d’une holding suppose notamment de tenir compte de l’horizon d’investissement, du besoin de liquidité, du niveau de risque acceptable et de la fiscalité applicable aux différents supports.

Liquidité et sécurité ne sont pas synonymes

Un placement peut être liquide tout en étant volatil. Un actif coté peut généralement être vendu rapidement, mais sa valeur peut avoir fortement baissé au moment où l’entreprise a besoin de récupérer ses fonds.

À l’inverse, certains placements peuvent présenter une valeur relativement stable tout en imposant une durée d’immobilisation ou des conditions de sortie plus contraignantes.

Il faut donc regarder à la fois la disponibilité du capital et les conditions dans lesquelles il pourra être récupéré.

Ne pas raisonner uniquement en rendement

Le placement affichant le meilleur taux n’est pas nécessairement le plus adapté.

Il faut également examiner les frais, la fiscalité, les conditions de sortie, le risque de perte en capital et la disponibilité réelle des fonds.

Une gestion cohérente consiste finalement à attribuer une fonction à chaque poche de trésorerie. Les liquidités nécessaires à court terme doivent rester disponibles. Les sommes destinées à des projets futurs doivent être investies en fonction de leur échéance. Seul le capital réellement durable peut supporter un horizon plus long et davantage de fluctuations.

Avant de chercher à maximiser le rendement, l’entreprise doit donc commencer par répondre à une question simple : quand cet argent pourrait-il redevenir nécessaire ?